每周信息综述(08.03.09—03.15）

一、市场动态

国内市场指数表现

国际主要市场指数表现

二、要闻

2月PPI创新高

国家统计局10日宣布，2008年2月份，工业品出厂价格（PPI）同比上涨6.6%，其中原材料、燃料、动力购进价格上涨9.7%，食品价格上涨11.0%。PPI历来被认为是CPI的先行指数。

（简评）PPI的暴涨显示出了农产品和食品价格的涨势已经蔓延到了工业品，价格联动速度加剧，通胀来势越来越凶。

今后上市公司大股东恶意圈钱、做庄都要坐牢

据悉，最高人民检察院和公安部正准备推出《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定》。新追诉标准涉及到的五类犯罪是：违规披露、不披露重要信息案；背信损害上市公司利益案；内幕交易、泄露内部信息案；操纵证券、期货市场案；背信运用受托财产案。对此，刑法修正案新设了“背信损害上市公司利益罪”，上市公司的董事、监事、高级管理人员违背对公司的忠实义务，利用职务便利，操纵上市公司致使上市公司利益遭受重大损失的，将承担刑事责任。

（简评）大股东违规占用上市公司资金，造成公司“失血”，侵害投资者权益，是中国资本市场长期存在的棘手问题，不治理的话，市场终将萎缩。

股市萎靡 存款创单月新高

央行上海总部3月10日发布2月份上海市货币信贷报告显示，2月份，上海市中外资金融机构新增人民币各项存款1665.6亿元，同比多增1509.5亿元。

（简评）前几年说银行存款高不好，这几年又说要增加银行存款，小老百姓真是难。

2月CPI同比涨幅8.7%再创11年新高

3月11日，国家统计局公布的2月消费品价格指数（CPI）显示，当月CPI同比上涨8.7%，创下了11年来CPI的涨幅新高。国家统计局认为，今年以来居民消费价格持续上涨，受到了低温雨雪冰冻灾害和春节因素相互叠加的影响，同时，国际市场价格持续大幅上涨也给中国CPI带来影响。

（简评）2月的CPI大幅上涨，已在市场的意料之中。

大部制改革出炉金融坚持分业监管

11号下午，备受世人关注的大部制改革名单出炉，之前有认为金融体系“一行三会”将合并的预期此次落空，中国金融业依然坚持分业经、分业监管原则。

（简评）对新兴市场来讲，由于缺乏控制统一金融市场风险的有效机制和经验，分业监管的制度安排，可能更为合适和有效。

三、观察思考

多国央行将以加速本币升值对抗通胀高涨

全球通胀压力的汹涌浪潮给美元造成了更大的压力，因为从中国到智利的各国央行都选择让自己本国的货币升值以应对高涨的价格。今年以来，人民币兑美元已升值近3%，今年的升值幅度很可能因此达到去年的两倍。上周，越南放宽了对越南盾的严格控制，允许其兑美元加快升值。这些措施反映出更大范围的变化正在发生，并可能给美元造成新的压力。更为坚挺的货币让进口商品的本地价格更便宜，从而有助于缓和物价上涨的影响。

过去，发展中国家特别不愿意让本国货币升值，因为那会削弱本国出口竞争力。但在过去1年左右的时间里，随着投资者涌入这些国家，其货币的升值压力加大了，从而增加了政府压低货币汇率的成本。通胀压力加大是促使这些国家允许货币增值的另一个重要因素。美国银行的货币策略师古德曼表示，通胀率日渐超出新兴市场央行的心理承受范围。一年前，24个较大的发展中国家中，有3/4达到或好于其目标通胀水平。现在这一比例已经下降到1/5左右。Aberdeen Asset Managers in London驻伦敦的新兴市场债券经理古铁雷斯说：“现在这一地区的货币中少有我不喜欢的。”古铁雷斯表示，他在过去两个季度判断人民币将升值，并因此大有斩获。他认为马来西亚林吉特、新加坡元、菲律宾比索、印尼盾和泰铢都将进一步升值。在沙特阿拉伯和阿联酋等实行货币直接钉美元的国家，通胀窘境是最严重的。这些国家正受到食品、建筑材料甚至劳动力价格上涨的困扰。

人民币加速升值步伐大势所趋

人民币汇率13日再次刷新纪录，以7.0970再创汇改以来新高。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已达到12.5%。值得注意的是，12日国家统计局公布，今年2月份CPI较上年同期上升8.7%，为1996年5月份以来的最大月度升幅。交易员们表示，人民币加速升值可以起到抑制通货膨胀的作用。对此，前央行副行长、全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，升值可以减少通胀压力，但人民币升值不是为了避免通胀。而央行行长周小川上周曾表示，政府将采取多种政策来抗击通胀。今年头两个月，人民币一路高歌猛进，连续19次创出新高。西方敦促人民币加快升值的声音也暂时销声匿迹，然而当进入3月份后，人民币的“疲软”表现终于让西方国家坐立不安起来。在人民币再创新高的同时，美国财政部副部长基米特称，“我们需要看到人民币大幅升值。人民币虽然加大了升值步伐，但我们仍认为人民币向市场价值靠拢十分重要。”与此对应的是，欧洲央行行长特里谢也重申了对外汇波动的不满。可查的资料显示，欧盟委员会主席巴罗佐率领的一个高级代表团将于下月访华，就欧盟对华贸易赤字以及其他经济问题与中方展开高层磋商。

投资巨鳄开始潜行中国

随着众多知名的国际VC、PE风风火火地拥入中国，其背后一个神秘而低调的群体也开始逐渐浮出水面，这就是为VC/PE机构提供资金支持的LP（Limited Partner，有限合伙人）。   

LP的产业形态形成于上世纪70年代中期的美国，并在30多年来经历了漫长的探索和全球化发展过程。今天，越来越多的LP开始踏入中国这块热土，在大陆或香港设立办公室。近两年来，受欧美次债等因素的影响，中国成为国际LP眼中更大的投资机会国，更多的LP陆续拥向中国，中国本土的LP也开始生根萌芽，中国的整个私募股权投资产业在向资本链的上游延展。

磐石基金是一家发源于欧洲的国际Fund of Fund（FoF，基金的基金）投资机构，拥有25年的悠久历史，并在香港设立办公室达15年之久，也是最早进入中国的LP之一。据磐石基金的全球合伙人黄永忠介绍，磐石基金目前正管理着将近20个基金的、超过200亿美元的资金，在全球的投资业务分为欧洲、亚洲和美洲三大市场和一个二级基金产品。除此之外，磐石还正计划在全球范围推出一个与PE共同直接投资的独立产品，通过丰富“产品线”来把握更多的投资机会。黄永忠表示，从市场重要性来讲，磐石基金在亚太地区最关注的是4个经济体制较为完备的市场：中国、澳大利亚、印度和日本。从全球的VC市场来看，美国和中国最为成功。

中国经济急刹车对部分国家的伤害更为严重

最新一期《经济学人》以“脱钩之辨”为题描述了发达国家经济体和发展中国家经济体的“脱钩”现象。如果说脱钩意味着发生在美国的经济萧条不会令发展中国家遭受池鱼之殃，这完全是无稽之谈。关键在于这些国家的GDP增幅受到的影响较之以往会小得多。它们之中的绝大多数去年第四季度的增长势头强劲，有一些甚至在加速增长，尽管与此同时美国经济几乎完全停滞不前，除原油以外的进口全面下降。原因之一就是在对美出口步伐放缓的同时，这些国家对其他新兴经济体的出口有了长足增长。今年1月份中国对美出口的增幅仅为5%（以美元计算），但对巴西、印度和俄罗斯的出口额增加了60%以上，而对石油输出国的出口增长为45%。现在对其他新兴经济体的出口占到了中国出口总额的的半壁江山。同样，今年1－2月韩国对美出口下降了20%，但其出口总量反而增加了20%，这全要拜与其他发展中国家贸易之赐。第二个因素就是很多新兴市场的国内消费与投资在2007年加速了。这些国家消费支出的上扬速度几乎是发达国家的3倍，投资方面的表现则更为突出：据汇丰银行统计，去年新兴经济体实际资本支出增长率达到了惊人的17%，而在发达国家这一数字仅为1.2%。美国的经济衰退过去通常会造成原油和其他原材料价格低迷，但如今来自中国的飞速增加的需求正在拉高油价，助长了巴西、俄罗斯和中东的经济繁荣。巴西今年1－2月的出口猛增了26%。对这些国家来说，比起美国的经济萧条来，中国的经济急刹车造成的伤害还要严重一些。

四、市场

创业板三原则

对于创业板，证监会主席尚福林近日表示，第一，没有门槛是对投资者不负责任的；第二，创业板的产业倾向于多元化，不会只注重哪一些方面的产业，这样市场安全系数更高；第三，加强监管，比主板更严格。

    （简评）目前世界上，创业板成功的好像只有美国的纳斯达克。

创业板推出后将加快发展柜台市场

范福春近日在参加两会分组讨论时表示，在推出创业板之后，将加快发展柜台交易市场（OTC）。目前主板和中小板基本上是同一个层次的市场，因此在推出创业板之后，将加快发展柜台交易市场。

（简评）非公开发行的公司股权也有交易要求，要适当给予这部分企业一定的交易场所。

“国际板”或无限期延后

中国证监会副主席范福春昨日被问及汇丰在A股市场上市的进展时表示，“外国公司在中国上市，应该在红筹股回归之后，市场稳定下来才进行，因为中国不是一个开放的市场。我们未接到申请，也未有相关条例”。

此前（3月4日）中国证监会主席助理朱从玖接受采访时表示，红筹股公司回归目前还没有具体的时间表，需要有关部门的统一研究和部署。不过，他对于今年内启动红筹股公司回归表示乐观。

（简评）不一定，对上交所来说，国际版应该是2008年的重点工作之一。

五、机构

社保基金将不会扩大入市规模

社保基金副理事长孙小系近日对此前“将扩大社保基金入市比例和规模”的传言予以否认。孙小系透露，目前国家对社保基金投资股市的比例有明确规定，同时还有监管部门进行监管。

（简评）面临近期中国股市的跌宕起伏，控制投资比例正是预防风险的重要手段。

红筹回归规章年内出台

范福春日前表示，红筹股公司A股上市的规章正在制定中，预计年内就可以出台，证监会将稳步推进红筹股公司回归内地A股市场。 他还表示，从目前来看，中国移动、中国网通等几家电信股有望拔得头筹。

（简评）内地资本市场与去年相比，资金面已从流动性泛滥变成供给从紧，而大型红筹的回归可能引起市场的波动。

利空如云，基金纷纷自残出局

12日沪深两市继续下挫，13日上证综指跌破4000点，基金经理普遍对后市感到悲观。有基金经理称，他们几乎在用自残的方式降低仓位。“市场真的不行了。”深圳一位资深基金经理说，“现在所有的消息面都是利空，不管是2月份PPI和CPI创新高，还是顺差骤减以及资金大幅回流银行。”这位基金经理指出，通胀加速预期是市场不断下跌的根本原因，“2月份统计数据出来后，通胀加速的趋势已经非常明显，如果演变成恶性通胀，后果不堪设想。”这位基金经理说：“1月中旬调整以来一直在减仓，3月3日到现在，仓位已经从80%降到70%以内，减仓过程很痛苦，买单太少，往往卖几十万股就会使股价下跌百分之五六，有时候减持重仓股对净值造成很大损失。”据了解，这位基金经理所管理基金的规模不到100亿，而那些规模上百亿的大型基金为了减仓所付出的冲击成本会更大。关于近期基金的申购和赎回情况，有基金经理表示，市场调整时赎回量还比较正常，但是市场一有反弹，赎回量就会显著增加，说明经过长期和大幅调整之后，基金投资者已无心恋战，逢高出局意愿已经十分明显。

六、政策

中央支持中部崛起进入政策实施阶段

日前，《关于2007年国民经济和社会发展计划执行情况与2008年国民经济和社会发展计划草案的报告》中关于“中部崛起”的表述与以往很大不同，明确提出了“编制和实施促进中部地区崛起规划”。

(简评)从客观条件上来看，中部的条件远优于西部，相信从2008年起，中部崛起将成为中国政府工作的重心之一，也是现实的。

财政部列出税制改革清单

财政部部长谢旭人在会上详细列出了我国税制改革的“清单”，清单中明确给出了未来我国税制改革的十大重点，并对各项重点税种的改革做出一一列举｡

未来税制改革十大重点

七、传闻

传华尔街第六大投行破产

日前市场盛传贝尔斯登资金不足，可能破产。尽管公司周一紧急澄清，公司董事会成员、前首席执行官AlanGreenberg强调，关于流动性的市场传闻“十分可笑”。但贝尔斯登股价周一仍然暴跌11.1%，创1999年以来最大单日跌幅。贝尔斯登公司成立于1923年，是美国华尔街第六大投资银行。

八、海外

高盛集团：中国可能在未来几天内加息

高盛经济学家梁红和宋宇在一份报告中做出预测。 “我们仍然认为，人大会 议后政策的形成和执行将更为果断，并且未来几天内提高准备金率及利率的可能性极大。”

（简评）温家宝总理在全国人大做政府工作报告时说，通货膨胀和经济过热是这个全球增速最快的主要经济体面临的两个最大风险。

私募基金情况不妙

全球信用危机加深，已使原先风光一时的融资并购公司从云端坠落，颜面扫地。高杠杆操作的投资基金凯雷资本（Carlyle Capital）7日面临银行追缴保证金，濒临违约难关；另一家财务陷于困境的房贷业者Thornburg，也接获银行的违约通知。随着流动性萎缩，融资并购与杠杆投资的活水泉源逐渐枯竭，近几年来私募基金赖以纵横全球市场的条件已不复存在。

（简评）前对冲基金主管凯塞勒说：“鸡尾酒宴的人群日渐凋零，气氛冷清，虽然他们还顶着亿万富豪的称号。大学里还有以他们命名的厅堂，但推崇这些人是投资之王的时代已经过去。”

瑞信：煤价将超100美元/吨

在人们纷纷惊呼国际原油价格站稳100美元/桶之时，瑞信在一份关于亚洲煤炭的最新研究报告中预测，2008年基准煤价（澳大利亚新南威尔士动力煤年度合同）将达到120美元/吨，2009年和2010年维持在100美元/吨。

（简评）真是火上浇油。

高盛调高2008-2010年油价预测

在最新的油价预测报告中,高盛将今年WTI油价的预测,由原来的每桶80美元升至95美元;2009年及2010年的预测,也由原先的每桶90美元及80美元,上调至每桶105美元及110美元。报告指,在没有政治性动荡而又预期美国经济衰退下,油价便已升抵每桶100美元,主要原因包括石油生产的边际成本上升、供应增长令人失望,以及需求增长稳企等。

日本社保基金2002年以来首次全年亏损

日本养老金及公积金资产运营机构近日公布的数据表明，由于股市下跌，去年第四季度的资产运营损失达1.5348万亿日元，连续两个季度出现赤字。这将是该机构自2002财年以来首次出现全年亏损。该机构称，目前的资产运营亏损不会影响养老金和保险金的支付。

（简评）考虑到中投对日本资本市场的强烈兴趣，没准这次押宝日本的结果，要比上次下注黑石强。